Fortinet, Güvenlik Duvarı Tahminleri Üzerinden Menkul Kıymet Dolandırıcılığıyla Suçlandı

Oklahoma ve Rhode Island’daki emeklilik fonları, Fortinet’i 2024’ün sonlarında kurulum tabanının dörtte biri için büyük bir güvenlik duvarı yenileme döngüsünün çığırtkanlığını yaparak yatırımcıları yanıltmakla suçladı ve bunun 400 milyon dolardan fazla getiri sağlayacağını tahmin etti. Ancak Fortinet’in, yenilemenin iş dünyasının küçük bir yüzdesini temsil eden eski ürünleri içerdiğini bildiği ve yenilemenin çoğunu yatırımcılara söylenenden daha erken uyguladığı iddia ediliyor.

Eski Fortinet Mali İşler Direktörü Keith Jensen, Kasım 2024’te yatırımcılara şunları söyledi: “2026 yılında, rekor sayıda FortiGate destek yaşam döngüsünün sonuna ulaşacak ve bu müşterilerin bu ürünler için yenileme döngüsüne 2025 yılında başlamasını bekliyoruz.” “Sanırım bu ürünlerin kullanım ömrünün 2026’nın ikinci yarısından itibaren sona ereceğini görüyoruz.”

Davalara göre, Ağustos 2025’te güvenlik duvarı gelir döngüsünün gelir üzerinde önemli bir etkisi olmayacağı anlaşıldıktan sonra Fortinet’in hisse senedi fiyatı %22’den fazla düştü. Davacılar ayrıca CEO Ken Xie ve CTO Michael Xie’nin Ağustos ayı kazanç açıklamasından sadece birkaç gün önce milyonlarca dolarlık hisse senedi sattığını belirterek içeriden bilgi ticareti yapıldığını da iddia ediyor. Fortinet çok sayıda yorum talebine yanıt vermedi (bkz.: Palo Alto, Fortinet, Kontrol Noktası Kontrol Güvenlik Duvarı Gartner MQ).

Dava, Güvenlik Duvarı Yenilemesinin Beklentileri Karşılamadığını Söyledi

Davaların merkezinde Fortinet’in FortiGate güvenlik duvarları için devasa bir yenileme döngüsü teşviki yer alıyor; yöneticiler bunun şirket tarihindeki “açık ara en büyük” yenileme fırsatı olduğunu ve bunun sadece ürün satışlarını değil, aynı zamanda hizmet satışlarını ve çapraz satış fırsatlarını da artıracağını iddia ediyor. Analistler olumlu yanıt verdi ve buna yanıt olarak şirketin hisse senedi fiyatı bir gecede hisse başına yaklaşık 9 dolar arttı.

“Müşterilerin ayın 11’ine kadar beklemesini beklemiyoruz”[th] Jensen, Kasım 2024’te yatırımcılara şöyle demişti: “Daha büyük şirketler başka bir sertifikasyondan geçecekler, [proof of concept] Belki de hizmete sokmadan önce bunun bir parçası olarak proje.”

Şubat 2025’te Fortinet “erken yükseltme hareketi” olarak tanımladı ve önümüzdeki çeyreklerde daha güçlü aktivite öngörürken, davaya göre ilkbaharda yöneticiler yenilemenin önemini yineledi ve bunu önceki döngülere göre “10 kat daha büyük” olarak tanımladı. Ancak Ağustos ayı kazanç açıklamasının ardından dava analistlerinin Fortinet’in notunu derhal düşürdüğünü ve şirketin önceki açıklamalarını eleştirdiğini söyledi.

“Dördüncü çeyrekte [of 2024]Jensen, Şubat 2025’te yatırımcılara verdiği demeçte, büyük işletmelerin hem satın alma planlarında hem de fiili satın almalarda erken yükseltme hareketi gördük. “2025’in ikinci yarısına girerken ve 2026’ya yaklaştıkça ivmenin artmasını bekliyoruz. [ending] hizmet tarihleri.”

Davalar, yenilemenin çoğunlukla şirketin işinin küçük bir yüzdesini temsil eden eski modellerden oluşması nedeniyle yöneticilerin yenileme döngüsünün piyasaya söylediklerinden maddi olarak daha az etkili olduğunu bildiklerini iddia ediyor. Yöneticilerin, salgın sırasında satın alınan güvenlik duvarlarından “fazla kapasiteye” sahip oldukları ve eskiyen donanımları değiştirmeleri gerekmediği için birçok müşterinin yükseltme yapmayacağını bildiği iddia edildi.

Analistler, Fortinet’in Mayıs 2025 kazanç açıklamasının ardından şunları yazdı: “Yönetim tarafından bu yılın geri yarısında görebileceğimizi yinelediği anlamlı bir yenileme döngüsünün kanıtını beklerken, zaten büyük ölçüde bu seviyelerde fiyatlandığını düşündüğümüz anlamlı bir yenileme döngüsünün kanıtını beklerken hisse senedinin aralık sınırında kalacağını düşünüyoruz.”

Dava, İçeriden Hisse Senedi Satışlarının Şüpheli Zamanlanmış Olduğunu İddia Ediyor

Fortinet yöneticileri, Ağustos 2025’teki kazanç açıklamasında şirketin 30 Haziran itibarıyla yenileme döngüsünün %40 ila %50’sini tamamladığını, yükseltilmiş cihazların önemli bir kısmının mevcut gelirleri maddi olarak etkileyemeyecek kadar eski ve değer olarak çok küçük olduğunu açıkladı. İddiaya göre bu, yenilemeden elde edilen gelirin 2025’in ikinci yarısında ve 2026 boyunca geleceğini bekleyen yatırımcıları gafil avladı.

CEO Ken Xie, Ağustos 2025’te yatırımcılara şunları söyledi: “Bu şekilde, müşterinin iş üzerinde çok büyük bir etki yaratmak yerine yeni SASE güvenlik duvarını yükseltmesine yardımcı olmaya çalıştığımıza inanıyorum.” “Çünkü, söylediğim gibi, hizmetin sonu, ürünün 12, 15 yıl önce orada olması. Toplam işimizin oldukça küçük bir yüzdesi.”

Ağustos 2025 kazanç açıklaması, yenilemenin neden vaat edilen artışı sağlamadığı ve yenileme satışları hariç ürün gelirinin sabit mi yoksa negatif mi gittiğine dair sorularla birlikte bir analist şüpheciliği dalgasını tetikledi. Davaya göre yöneticiler belirsiz cevaplar verirken, CFO Christiane Ohlgart birçok birim için gerçek müşteri davranışlarına ilişkin sınırlı verilere sahip olduklarını kabul etti.

Ohlgart, Ağustos 2025’te yatırımcılara şunları söyledi: “Kurumsal müşteriler söz konusu olduğunda güvenlik duvarlarının alt ucunda iyi bir kontrolümüz var.” “Perakende veya diğer senaryolarda, OT senaryolarında, bizim için tahmin etmek daha zordur. Kayıt oranlarını ve benzerlerini yalnızca alt uçta takip edebiliriz. Cadde’nin beklentileri biraz daha yüksek olabilirdi.”

Her iki şikayette de içeriden hisse satışlarının şüpheli şekilde zamanlandığı iddia ediliyor; CEO Ken Xie 15 milyon dolar, CTO Michael Xie ise şirketin Ağustos kazanç açıklamasından sadece iki gün önce 47 milyon dolar değerinde hisse satarken, Jensen Kasım 2024 ile Ağustos 2025 arasında 11,5 milyon dolarlık hisse satmıştı. İddiaya göre bu satışlar, yöneticilerin yenileme döngüsünün etkisi hakkında kamuya açıklanmayan bilgiye sahip olduğu sırada gerçekleşti.

Rhode Island Emeklilik Sistemi 16 Ekim’de şunları yazdı: “Sanıklar, Fortinet’in hisse senedi fiyatını yapay olarak şişirerek davacıyı ve sınıfı kandırdılar… gerçek ortaya çıktığında onların önemli kayıplara, yani federal menkul kıymetler kanunları kapsamında zarara uğramalarına neden oldular.”